Euroområdets sista match drar igång

I den ofullbordade monetära unionen är samarbetet mellan medlemmarna oerhört viktigt för stabiliteten. Men när de politiska utkanterna blir starkare kommer viljan att göra det minska – och det finns inget sätt att ECB kommer att skynda sig till hjälp av en mycket högerregering.

Det tidiga valet till det franska parlamentet kan ha en betydande inverkan på euroområdet. President Emmanuel Macron tillkännagav överraskande ett förtida val till Assemblée nationale efter nederlaget för hans parti och den klara segern för högerns Rassemblement-medborgare i valet till Europaparlamentet. Det möjliga resultatet, nämligen en ny premiärminister från det mycket höger- eller mycket vänsterpolitiska lägret, skulle sannolikt sätta den mödosamt stabiliserade valutaunionen under stor press igen.

För att hålla en ofullständig monetär union som euroområdet fungerande, där det finns en gemensam penningpolitik men ingen gemensam finanspolitik, behöver medlemmarna en stark politisk vilja att samarbeta på grund av sina olika nationella kulturer och intressen. Detta har mestadels varit fallet de senaste åren – och ändå var Europeiska centralbanken (ECB) tvungen att träda in som städare för att lugna skuldkrisen 2012.

Partier på höger (och vänsterkant) är i allmänhet ännu mer emot de finanspolitiska riktlinjerna som överenskommits i Maastrichtfördraget än sina motsvarigheter i centrum. De skulle ofta föredra ett fosterländernas Europa framför ett allt mer sammansvetsat EU med en centralregering i Bryssel. Förstärkningen av de politiska utkanterna i Frankrike, Italien och flera andra länder i euroområdet sker i en tid då statsskulden redan är mycket hög och efterlevnaden av Maastrichtkriterierna är långt borta för många medlemmar.

Detta är en mycket svag grund för de vallöften som hittills givits av extremhögern och vänstern i Frankrike, som vändningen av Macrons pensionsreform. De finansiella marknaderna följer denna utveckling noga, varför riskpremierna för franska statsobligationer har stigit rejält den senaste tiden. Det finns nu tre skyddsnät för att säkerställa sammanhållningen i euroområdet. Räddningspaketen och ECB:s inköpsprogram kräver i slutändan politiskt stöd från de ekonomiskt solida medlemsländerna.

Men om viljan att samarbeta i euroområdet minskar bland både mottagar- och givarländerna kan slutspelet för att bevara euron börja. Även om alla inblandade säkert är medvetna om den politiska betydelsen och fördelarna med en gemensam valuta, är utgången av spelet osäker.